每日金融市场分析

对过往的交易逻辑没有一丝敬重，日经指数周一（5日）几乎跌没了本轮上涨周期的所有涨幅！

从日股两度熔断开始，全球市场掉入了恐怖的“黑色周一”，但有意思的是，多头很快又“杀回来”了。先是美股期指在当天尾盘急速挽回跌幅，而日经225指数到了周二又向上触发了熔断，全球股市跌错了吗？

罕见的行情跌宕给交易者设置了一场高端局。一方面，价格波动的绝对值和百分数显著放大，让押对方向的头寸可以迅速累积可观盈利；劣势来看，除了预判错误的损失风险外，价格快速跳动营造了不甚友好的流动性条件，而且波动方向还飘忽不定……

 

溃败原因：套息交易及其他

很多投资者可能好奇，如果趁行情回升介入反弹，会不会被“埋”呢？要回答这个问题，首先要盘清引发市场溃败的动因。

虽然市场对于“日元套息交易退潮引发的杠杆清算”的说法已形成共识，但如果放大图表就会发现，日股和美股牛市的转折点其实早就出现了。FXTM微助手的今日汇市栏目也早在日股涨势如虹时，就曾提示过“跌落3月高点”所营造的早期风险。

纵观近期市场的雪崩过程，陆续涌现的利空因素包含：

1. 在套息交易退潮的背后，最根本的变化是美联储和日本央行货币政策的相向而行。

预示经济衰退的“萨姆规则”接近触发，让前者的降息迫在眉睫；而日本央行今年两次加息后，基准利率达到了0.25%的2008年来最高水平。

2. 两国利率逆向而行后，“渡边夫人”套利再均衡抬升了市场的杠杆成本。

融资炒股的资金成本发生变化，破坏了固有的双向套利局面，两权相害下，股票就成了暂时舍去的一端，被动减持引发了日股的剧烈下挫。

3. 最近的财报结果揭短AI炒作的盲目性。

经历2季度业绩报告单检验，大规模裁员的英特尔彻底没落，英伟达股价也已跌落神探。自从概念炒作兴起，AI投资圈就在不断寻找相关技术的超级应用场景，可惜至今难觅其踪。而与此同时，“科技七姐妹”等巨头围绕AI研发形成军备竞赛般的软硬件投入，造成了沉重的财务负担。

4. 股神大幅减持美股重创市场人气，他也是日股本轮涨势的引路“先知”。

巴菲特对于日本四大商社的持续增持，为日股涨势上涨注入核动力。考虑到股神对日本和美国市场的理解程度，他大量抛售苹果和美国银行等主要持仓，让投资者心生畏惧。

 

套息交易：面临退潮，但不会绝迹

转看国际汇市，美元周一普跌的情况下，很多非美货币也在大幅下滑。看似有些错乱，但背后原因同样是澳元、英镑、挪威克朗等兑日元多头仓位的集体出清，相关影响超越了美元段的涨跌。

上一节所罗列的诸多因素，叠加股、汇市本周伊始所发生的情况，可能在未来数月内都会左右套息交易的行事风格。

找寻市场剧变的原因并不困难，棘手的问题是接下来会发生什么。而在市场展现极端状态后，现在轮到各国央行给出回应。

日本央行行长植田和男在7月31日的央行例会后宣布加息，并且强硬地表示，“如果经济和物价走势与我们的预测一致，我们将继续加息。”他还称，政策利率距离中性水平“仍有相当一段距离”，显然是为进一步加息留有空间。

相比之下，美联储9月的降息行动显得更加迫切，最新的月度非农就业报告引发市场对于降息行动来得过缓的担忧。隔夜指数掉期利率交易情况甚至暗示，美联储在9月18日下次会议前就紧急降息的可能性一度达到30%。

而CME FedWatch工具预示，明年1月美联储就将累计降息1个百分点。

来源：www.cmegroup.com

 

美日两国利差收窄的趋势不会轻易中断，另外需要指出的是，市场正在瓦解的，是全球有史以来规模最大的套息交易大潮。所以股市可能会短时回血，但当前阶段更像是下落的飞刀，股票可能还远未到“用桶去接”的时候。

不过即便两国利差将继续弥合，但0.25%与5.25%之间（日、美基准利率水平）还是有天壤之别的。所以从中期角度来看，套息交易不可能绝迹，但这是市场动荡平复，休养生息直至恢复元气的后话了。

 

相关资产分析：日经指数(JP225)

日经225指数的连日跳水在周一（8月5日）加速宣泄，不过最终还是激起剧烈的反弹涟漪。

一根超长的下影线一度接近抹去2023年10月起累积的所有涨幅，而在“探针”末端，连接2023年1月和3月低点的初始升势延长线暂时挽救了汇价颓势。

JP225 D1 来源：FXTM富拓MT4平台

 

该位附近，同时汇聚了去年1月起长期升势的61.8%回撤位，去年8月低位31300，以及去年10月回撤低点30300等支撑，这一区域将在中短期内继续扮演多头终极防线的角色。

反观上行机会，当前市场的任何反弹都需留意是否会形成波段的更低高点。

点位来看，股指首先需收复涨势的50%回撤位34000，回到长下影线之上的动作将巩固这一形态的筑底效应；随后周二高点上方的35000预计也有较强抛压驻守。

再往上，涨势的38.2%回撤位36100、4月19日回撤低点36733，将与近期跌势上轨合力形成相对顽固的阻力区。悉数突破，市场就有重燃升势的希望。